保險監管新規專家解讀
監管層近日出臺的險企股權管理辦法征求意見稿提出對保險公司股權監管制度大幅修訂，使得業內開始關注險企股權規范的未來走向。分析人士認為，此次修訂的征求意見稿提高保險行業的準入門檻，強化險企股東監管的政策措施，是為了防范其他資本沖擊保險行業，維護保險行業的健康穩健發展道路。此舉有助于推動當前市場爭奪保險牌照的投資活動回歸理性，也進一步約束了現有保險機構股東利用保險資金進行跨界激進投資的行為。以下是CN人才網小編整理分享的保險監管新規專家解讀，歡迎閱讀。
1月24日下午，保監會發布了《關于進一步加強保險資金股票投資監管有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)。至此，市場傳聞已久的保險資金股票投資細則塵埃落定。
簡單來說，《通知》的具體規定可以拆分為三層解讀：一是根據保險機構對于上市公司的持股份額分三層監管;二是嚴控保險機構與非保險一致行動人重大股票投資，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司;三是《通知》明確了保險機構投資單一股票的賬面余額不得高于本公司上季末總資產的5%，投資權益類資產的賬面余額合計不得高于本公司上季末總資產的30%。
保監會方面透露，當前，保險資金股票投資余額達到1.2萬億元，占保險資金運用總額的比例不到10%，目前保險資金股票投資整體尚有較大空間。多位業內人士向澎湃新聞表示，“嚴監管”對于規范行業發展具有正面意義，且并不會影響保險資金投資股票的積極性。
嚴禁保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司
險資股票投資新規劍指“非保險一致行動人”。
為進一步防范保險機構與一致行動人共同投資風險，《通知》重點強化了保險機構與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監管，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司。保險機構與非保險一致行動人共同開展重大股票投資，新增投資部分應使用自有資金。保險機構與非保險一致行動人開展一般股票投資發生舉牌時，保監會可以采取暫停保險機構資金最終流向非保險一致行動人的直接或間接投資等監管措施。此外，《通知》還要求保險機構在獲得重大股票投資備案意見或上市公司收購核準文件前，不得繼續增持該上市公司股票。
這一系列表述，不禁讓人聯想起2015年-2016年以來的寶萬之爭。不過，根據中國保險資產管理業協會對行業的調查，在所有險資舉牌的案例中，94%以上的資金并沒有控制上市公司或者成為大股東的想法，只是希望未來獲取好的財務投資回報，成為“友好投資人”。
中央財經大學保險學院風險管理與保險學系副教授陳華向澎湃新聞表示，對于上市公司來說，險資若是“大舉進入”，無疑會從一定程度上改變公司原有的治理結構。由于險企在上市公司的細分行業中不具有成熟的管理能力，若是一味以“收購”為目的進駐，或將對上市公司運營造成一定影響。
此外，為促進保險資金對上市公司經營發揮良好協同作用，《通知》進一步提出保險機構應當做友好投資人，要切實與上市公司股東和經營層溝通。保監會將加強與有關監管部門協調，及時通報保險機構重大股票投資和上市公司收購的相關情況。
單一股票投資占比下調至5%
本次《通知》明確了兩個百分比：一是保險機構投資單一股票的賬面余額不得高于本公司上季末總資產的5%;二是投資權益類資產的賬面余額合計不得高于本公司上季末總資產的30%。
早在2015年下半年，資本市場出現大幅波動，保監會及時響應國家關于穩定資本市場的工作部署，出臺提高投資單一藍籌股和權益類資產監管比例的救市政策。根據2015年7月保監會發布的《關于提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》，對符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由占上季度末總資產的5%調整為10%;投資權益類資產達到30%比例上限的，可進一步增持藍籌股票，增持后權益類資產余額不高于上季度末總資產的40%。
中國保險資產管理業協會相關負責人表示，投資比例調整并不意味目前超出投資比例的6家保險機構將要賣出一定金額的股票，何況目前超出比例的涉及資金僅占整個行業的1%，一些大型的保險機構月度規模增長帶來的投資股票額度就可能可以覆蓋這一影響。這個寬限期的設置將大幅降低對資本市場的擾動，甚至是實現“零影響”。
從整個保險資管行業看，權益類的投資比例一直在20%左右。2016年11月保監會數據顯示，保險資金運用余額13.12萬億元，其中股票和證券投資基金1.88萬億元，占比14.37%。從數據看，保險資金在資本市場中的比例仍有上升空間。
陳華向澎湃新聞表示，“嚴監管”并不會影響險資入市的熱情。從必要性來看，在“資產荒”的大背景下，上市公司對于險資來說無疑是一個不錯的投資標的;從可行性來說，險資作為長期投資者，理應在市場低位選取優質投資標的以期優質回報。
涉及上市公司收購的投資需進行事前核準
保險資金投資應當以“財務投資為主，戰略投資為輔”。在2016年12月13日保監會召開的專題會議上，保監會主席項俊波強調了這一監管原則。更早追溯到2015年3月，保監會副主席陳文輝就提出了這一監管原則，之后又多次提及。
本次《通知》將股票投資分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形，根據持股份額變化，實施層層遞進的差別監管：對占絕大部分不涉及舉牌的一般股票投資行為，不增加限制性措施;開展一般股票投資涉及舉牌的'，應當在信息披露要求基礎上進行事后報告;達到重大股票投資標準的，應向監管部門事后備案;涉及上市公司收購的，實行事前核準。
中國保險資產管理業協會相關負責人表示，隨著大資管時代的來臨，在保險資金運用領域推行分類監管，是適應保險資金內在屬性及穩健、多元創新發展，防范風險失控阻隔風險蔓延，充分利用監管資源提升監管效率，推動保險資金全球化配置的現實需要及有效路徑。從保險資金運用領域分類監管實踐看，從2007年頒布實施的《保險資金境外投資管理暫行辦法》，到此后陸續出臺的《保險資金境外投資管理辦法》、《保險資金投資管理辦法》、《保險資產管理公司治理結構指引》等規定，都體現出分類監管的政策意圖和探索趨向。需要強調的是，其中對正常的一般股票投資不增加限制性措施，這一分類監管的設置不會影響保險資金的正常投資行為，更不會影響資本市場的長遠健康發展。
保監會方面表示，下一步，保監會將繼續加強保險資金運用監管體系建設，在“償二代”規則基礎上，綜合評估保險公司資產負債匹配情況和管理狀況，實施差別化監管政策，提高行業穩健運行能力。
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監管強化險企股東監管
近日，保監會就修訂后的《保險公司股權管理辦法》(以下簡稱《辦法》)向全社會公開征求意見，以進一步加強股權監管、規范股東行為，強化對相關風險隱患的查處手段和問責力度。保監會表示，2016年以來，保監會對現有股權監管制度進行了系統梳理，深入研究股權結構、資金來源、穿透式監管等重點問題，對《辦法》進行了較大幅度的修訂。征求意見稿意在進一步嚴格股東準入標準，強化股權結構、股東監管，加強資本真實性核查，強化審查措施和問責力度。
股權是公司治理的基礎，股權監管是保險公司治理監管體系建設的重要組成部分。監管層的舉動，引發了業內對于險企股權規范現狀和未來趨勢的關注。長江證券分析師蒲東君表示，加強股權監管，從事前事中事后建立多角度、全方位的監管體系。征求意見稿延續了保監會的一貫態度，對于上市險企而言，征求意見稿符合其一貫經營理念，并不存在負面影響。
首創證券分析師邵帥認為，此次出臺保險公司股權管理辦法，是透過保險公司本身，對隱藏在保險企業背后的各路產業資本進行清查監管，是從保險行業的長遠健康發展角度規范保險公司股東的投資性質和經營風格，以此來保障保險業回歸保險本身，成為社會穩定器。從監管意圖來看，此次提高保險行業的準入門檻，強化險企股東監管的政策措施，是為了防范其他資本沖擊保險行業，扭曲保險行業的保障本質和正常秩序，維護保險行業的健康穩健發展道路。
爭奪保險牌照料回歸理性
在加強股權管理制度建設的背后，是各路資本對于保險牌照看好并紛紛嘗試獲得展業資格的嘗試。近日，保監會批復同意北京順鑫控股集團有限公司等9家公司共同發起籌建北京人壽保險股份有限公司;保監會批復不予許可福康人壽保險股份有限公司籌建。保監會批復稱，經審核，大連機車商業城有限公司等公司申請設立的福康人壽保險股份有限公司的經營定位不明確，從其申請的業務范圍、發展規劃、經營策略等材料看，沒有論證形成差異化經營理念和系統可行的商業模式。另外，其擬任總經理不符合有關規定的要求，且主要發起人大連機車商業城有限公司、江蘇雙良科技有限公司不符合《保險公司股權管理辦法》相關規定的要求。
在監管部門大力規范保險業回歸保障的背景下，保險牌照市場恰逢正本清源時機。蒲東君認為，對于保險業的準入機制和股權的獲取加大了監管力度，堅決引導保險業回歸保障本源，拒絕讓保險公司成為一些機構的融資平臺。此次修訂提升了保險業準入門檻，牌照價值凸顯。
邵帥表示，保險公司作為一個金融資本的投融資平臺，在實際的資本運作過程當中，憑借穩定的低成本融資和多元化的投資渠道而受到各路資本青睞，再加上其本身所具有的高杠桿屬性，更是成為各家資本大鱷競相追逐的對象。監管層此次修訂股權管理辦法，提高了保險行業的準入門檻，增加了保險公司股權的獲取難度，表現出監管層引導保險公司回歸保險本業，防范其成為部分產業資本的融資平臺和杠桿收購工具的政策本意。征求意見稿的出臺有助于推動當前市場爭奪保險牌照的投資活動回歸理性，進一步約束現有保險機構股東利用保險資金進行跨界激進投資的運作活動。
首創證券研究報告認為，對于上市的大型保險公司來說，其一貫穩健的經營風格和保守的投資策略注定公司不僅難以受到嚴格監管的負面影響，反而可以憑借保險牌照的稀缺性和中小險企疲于應對監管的有利環境，抓住機會實現市場份額的進一步鞏固。