2016科研院所改制規定公布
機械行業周報:科研院所改制規定公布,軍工資產注入預期再起
類別：行業研究 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：張敬華 日期：2016-03-25
市場表現。
3月18日至3月24日,本周市場延續了反彈的走勢,不過大盤在3000點附近反復震蕩。機械軍工行業也同樣表現出了反彈的狀態,分別上漲5.54%和8.21%,分別跑贏滬深300指數4.52個百分點和7.19個百分點。從行業內各子版塊的表現來看,本周只有鐵路設備板塊下跌0.45%,表現不佳,其余的板塊均以上漲報收。其中,制冷空壓設備板塊表現搶眼,以9.79%的漲幅領漲行業;同時,儀器儀表和船舶制造與港口設備板塊也表現較好,分別上漲8.81%和8.68%,緊隨其后;而金屬制品和工程機械板塊則走勢一般,僅上漲2.44%和2.22%。
從個股的漲跌幅來看,本周絕大部分個股以上漲報收。其中,公布高送轉方案的寶德股份(33.96 -1.54%,買入)連續拉漲,周漲幅達到60.42%,領漲行業;同時,進行定增并于本周復牌的寶鼎科技(14.94 -4.90%,買入)也表現強勢,以33.14%的漲幅緊隨其后;而上周表現不錯的昆明機床(9.92 -0.90%,買入)則表現不佳,下跌4.85%,排名行業墊底。
主要觀點。
本周市場已經反彈至壓力位,機械軍工行業的上方也有一定的阻力,行業的基本面情況在短期內很難有根本性的好轉,因此整體上我們仍舊維持對行業的“中性”評級。不過在市場反彈的過程中,我們建議投資者可以把握行業內的一些主題性投資機會。
首先,周初國防科工局公布了規范涉軍企事業單位改制、重組、上市及上市后資本運作行為的規定,我們預計軍工行業事業制單位改革即將開啟,這將再次喚起市場對軍工行業資產注入的`預期。與此同時,航天科技(41.81 +2.53%,買入)集團也于近期表示,今年將啟動科研院所的改制。因此我們認為,隨著市場的反彈,軍工行業或將再次有超市場的表現,我們推薦具有較高彈性的航天長峰、航天電子和航天工程。
其次,下周世界核安全峰會將在美國召開,和平利用核能的國際環境將促進我國核電技術走出去;同時,由中核和中廣核共同出資的華龍國際于上周成立,也對核電設備板塊起到了推動作用。我們持續看好核電設備板塊在未來的表現,重點推薦應流股份。
此外,我們還建投投資者關注業績有一定支撐且進行高送轉的三川智慧(18.25 -4.85%,買入)。
航天長峰:安保業績有望反轉,資產注入值得期待
航天長峰 600855
公司主營軍品和民品業務，是我國主要的國防信息安全產品供貨商和數字醫療設備制造企業之一。軍品方面公司主導產品包括紅外成像設備和專用計算機，其中紅外成像設備業務近幾年增長較快;民品方面主要包括醫療機械設備、機床與數控系統等。公司大股東長峰集團承諾將不斷把科研成果(軍品業務)注入公司，并在適當的時機提高持股比例，確保對公司的相對控股地位。此次將改制后的優質資產長峰集團100%股權注入航天長峰，公司主營業務范圍將擴展到安保業務領域。
航天電子:軍民業務穩健,資產注入更上一層樓
航天電子 600879
研究機構：中航證券 分析師：李欣 撰寫日期：2016-02-25
事件:航天電子2015年營業收入為56.09億元,同比增長14.43%;歸屬于上市公司股東凈利潤為2.65億元,同比增加7.68%,EPS為0.255元/股,同比增長7.595%。
投資要點:
公司軍民業務穩健增長
按產品分類,15年公司航天軍品收入為51.41億元,同比增長16.07%,對主營業務收入的貢獻率為92.31%,民品收入為4.36億元,同比增長4.95%,對主營業務收入的貢獻率為7.82%,從收入結構看,軍品收入仍是公司經營主業。按業務地域劃分,北京地區仍占公司業務重頭,達到38.04億元,營業收入占比從08年的62%上升到15年的68.21%,南京地區業務收入暴漲,同比增長391.54%,營業收入從14年的1331.18萬元上升到15年的6543.3萬元。
軍工產品專用于我國航天事業,無人機成新亮點
公司所屬航天產業具有較高的準入壁壘。2015年公司圓滿完成國家載人航天、探月工程、“核高基”、北斗二代導航等多項重大項型號任務,全年交付整機產品幾十萬臺套,公司新培育的無人機和精確打擊彈藥產品,毛利潤高于公司傳統電子配套產業。
國家大力支持航天軍工業
"十三五"期間,世界政治和經濟將持續出現深度調整,預計國家將繼續大力推進國防和軍隊現代化建設,武器裝備將向體系化發展,航空、船舶領域將迎來大發展時期,軍工產業仍將保持增長態勢。
大股東資產注入進行中,仍有資產注入預期
公司擬以16.57元/股發行1.8億股收購大股東慣性導航和電線電纜類資產并募集配套資金。2016年2月3日該重大資產重組申請已獲中國證監會受理。此外,航天九院下屬仍有四個研究所在上市公司體外,技術優勢和規模均處于領先低位,隨著研究所改制的進行,未來資產仍有注入預期。
風險提示:電子軍工領域逐漸開放競爭加大;國家相關經費投入不及預期;資產注入是否獲得證監會批準,仍有不確定性。
航天工程:掌握核心科技，構建技術壁壘
航天工程成立于2007年，擁有國家重點推廣的潔凈煤氣化利用技術，是國內煤氣化工程行業的龍頭企業。煤氣化行業契合國家能源發展趨勢，是技術壁壘及資質壁壘較高的行業。2013年煤炭占我國能源消費的66%，中國的能源儲量、生產和消費結構決定了煤炭在今后一段時期內依然是我國的主要能源，煤氣化技術可以顯著提高煤炭資源的利用價值和利用效率。國家近年來陸續出臺了一系列政策，對煤化工產業的健康、穩定發展進行規范并明確將先進煤氣化技術及相關產業作為鼓勵和優先發展的高技術產業。作為技術密集型行業，行業對于新進入者存在很高的技術壁壘;另一方面企業需具備相應的條件申請取得從業資質才能從事與從業資質等級相關的活動，因此資質是行業對新進入者另一個重要壁壘。
公司擁有軍轉民用核心技術，資質齊全、研發能力強且具有項目全生命周期管理和服務優勢。公司具有自主知識產權的航天粉煤加壓氣化技術。該技術打破了國外技術壟斷，產業化推廣前景廣闊，多次獲得國家級榮譽。作為北京市高新技術企業，具有63項專利和多項設計資質。員工研發能力強，具有項目全生命周期管理，業務具有較大盈利空間。
應流股份:三年期定增獲批,目前價格倒掛
應流股份 603308
公司是專用設備零部件生產領域內的領先企業，主要生產泵及閥門零件、機械裝備構件。公司產品定位于專用設備的高端零部件，主要應用于石油天然氣、清潔高效發電、工程和礦山機械行業。公司擁有以鑄造為源頭的專用設備零部件制造完整產業鏈，是國內能夠生產超級奧氏體不銹鋼、雙相不銹鋼、馬氏體不銹鋼、高溫合金零部件產品并應用于清潔高效發電設備、石油天然氣設備的極少數企業之一。公司開發的多項產品被列入國家重點新產品、高新技術產品，并取得中國核電(7.89 +2.07%,買入)裝備展覽會最佳產品創新獎、中國鑄造零部件博覽會產品金獎等獎項。公司產品銷往美國、歐洲等30多個國家的80余家客戶，先后獲得西門子公司的合作伙伴最佳質量獎、美國艾默生集團最佳供應商金獎、美國泰科集團最佳合作供應商等榮譽。
三川股份:智能水表領軍企業,打造大平臺
三川股份 300066
公司是我國水表行業內技術領先的企業，主要產品種類有節水型水表、智能卡式水表、網絡遠傳水表、復式水表、多路共管供水系統、電磁流量計、給排水管材管件、水司管理應用軟件技術等。公司建有江西三川、山東三川南北兩個生產基地。國內市場產品覆蓋中國大陸，國內市場占有率連續十年保持同行業領先地位;海外市場遠銷東南亞、美洲、非洲等國家地區，企業綜合實力處于國內同行業領先地位。水表產品先后榮獲中國名牌、國家免檢、全國用戶滿意產品、建設部推廣產品、中國水協推薦產品稱號。注冊商標“三川牌”是水表行業目前唯一由國家工商行政管理總局認定的中國馳名商標。
本文涉及的上市公司有：航天長峰(31.70 +1.02%,買入)、航天電子(14.90 +1.22%,買入)、航天工程(30.06 +4.09%,買入)、應流股份(24.30 +6.25%,買入)、三川股份
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