創業板上市企業公司治理對財務風險影響機制研究論文提綱

　　1緒論

　　1.1研究背景和問題提出

　　近年來，在經濟全球化、科學技術迅速發展和我國經濟轉型的背景下，我國的創業企業發展迅速，在促進經濟增長和吸收勞動力就業方面扮演著重要的角色。根據2013年由清華大學中國創業研究中心發布的《全球創業觀察中國報告》，我國的創業環境正逐漸改善，劍業機會持續增多；我國的創業模式基本完成了從生存型創業到機會型創業的轉變。我國的創業活動日益活躍，早期創業指數(TEA)從2010年的全球第十五位躍升為2011年的第一位（Kelly，2012)。2009年10月31日，我國創業板市場正式掛牌交易，為創業企業提供融資渠道。創業板上市企業多大是處于種子期和成長期的創業企業，具有高風險性、高成長性和高創新性的特點。在企業不斷發展的過程中，風險總是無處不在，尤其是處于創業階段的創業板上市企業。由于外部創業環境的復雜性、內部資源的匱乏，以及組織結構的不合理性，創業板上市企業所面臨的風險更為復雜，且其抗風險能力弱，發生財務危機的可能性更大。據《財富》雜志統計，創業企業的失敗率高達70%。根據《世界經理人》雜志2013年3月發表的文章，超過一半的創業企業存活時間不到5年，我國創業企業的平均壽命不足3年。我國創業板是一個新興的市場，市場波動幅度大。創業板上市企業面臨著多種多樣的風險，包括戰略風險、技術風險、市場風險、財務風險等。其中，財務風險處于核心地位（納鵬杰，2009)。一方面，創業板上市企業的各類風險所產生的損失都會由企業的財務狀況表現出來，財務風險是其他各類風險的集中表現。另一方面，財務風險具有影響性大、破壞性強的特點，企業財務狀況的惡化也會導致各類風險的發生。

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　　1.2研究目的和研究內容框架

　　本文擬結合以往對財務風險影響因素研究的成果，從創業板上市企業的本質特征出發，探索其公司治理對成長能力、創新能力和財務風險的影響，探究創業板上市企業成長能力和創新能力對其財務風險的影響，并在此基礎上進一步探討創業板上市企業公司治理、成長能力和創新能力對其財務風險的影響過程，進而構建創業板上市企業財務風險的影響機制模型。基于以上研究目的，本文主要的研究內容框架安排如下：第一章，緒論。對本文的宏觀研究背景進行介紹，提出研究問題，闡述研究的主要目的，介紹研究內容和研究方法，并總結本文的研究意義和創新之處。第二章，過往文獻回顧。對相關研究和基礎理論進行充分回顧和梳理，對我國公司治理、成長能力、創新能力和財務風險的概念和理論進行整理和總結，厘清理論脈絡和研究思路，為提出本文的研究模型打下理論基礎。第三章，研究設計和假設提出。在上文總結的理論基礎上，總結現有研究的缺失和不足，提出本文的研究構思，推導本文的研究假設。第四章，案例研究。通過對創業板上市公司南方泵業的案例研究，分析其創業過程中財務風險狀況及其影響因素，探索企業內外部因素對財務風險的影響機制，對公司治理、成長能力和創新能力對企業財務風險的影響進行初步驗證。

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　　2文獻綜述

　　2.1創業和創業板上市企業

　　創業的概念起源于18世紀，法國經濟學家Richard CantiUon在其著作《商業性質概論》中首先將創業（Entrepreneurs Mp)的概念引入經濟學研究。隨著創業活動在全球范圍的蓬勃發展，關于創業的研究深度不斷加深，涉及面也不斷增廣。作為一門復合學科，創業學涉及多個學科，包括管理學、經濟學、社會學和經濟學等等。基于不同的學科理論，學者們對創業內涵的認識并不統一。Schumpeter (1934)將創業定義為新產品、新工藝、新組織和新市場的產生及其組合的創新過程，強調創新是創業的本質屬性。相似地，Dmcker (1985)也將創業看作是一個創新的過程。他提出創新是新產品和服務的機會被感知和利用，并被創造出來，從而產生新的價值的過程。Weber (2002)認為創業是指組織和管理一個經濟體，通過承擔風險而獲取利潤的過程，強調創業的目的是創造利潤。Shane和Venkataraman (2000)將創業理解為發現、開發和利用創業機會的過程，研究新產品或服務、新市場、新生產方法或原材料的機會的出現、被利用和出現各種結果的過程。Timmons (2002)在《創業學》中將創業定義為發現并捕獲機會，并創造新產品和服務，或實現其潛在價值的過程。可見，學者們主要從創業機會、創業過程和創業目標等角度理解創業的內涵，強調機會捕獲、創新和價值創造等創業屬性。創業板市場是一個國家和地區在主板市場以外，主要為具有高技術含量或高成長潛力的中小企業提供融資和評價途徑而設立的證券市場。與主板市場相比，其最大的特點是進入門檻低。但是，創業板市場運作要求嚴格，它通過市場機制為有發展潛力的中小企業提供融資平臺，使投資者能夠有效評價創業板上市企業，推動中小企業的發展，促進知識與資本的結合和高科技投資的良性循環，提高高科技投資資本的流動和使用效率，完善現代企業制度。

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　　2,2公司治理

　　公司治理（Corporate Governance)又被稱為公司治理結構、公司管制等。公司治理的概念首次出現在1984年出版的《公司治理》一書中，該書的作者Tricker(1984)認為公司治理包括對企業行使權利的全過程，對企業運行的方方面面都起到重要的作用。由此可見公司治理內涵的廣闊性。隨著企業所有權與控制權的徹底分離和現代企業管理的不斷發展，國內外學者從不同角度對公司治理進行解釋，更加擴大和充實了其理論內涵。因此，學術界還未對公司治理形成統一的概念界定。根據學者對公司治理理解的側重點的不同，公司治理的概念主要有以下幾類：國內許多學者將‘Corporate Governance’翻譯成公司治理結構，也是因為他們認為公司治理的本質是一種組織結構安排及其之間關系的制度安排。吳敬鏈(1994)在《現代公司與企業改革》中提出，公司治理是由公司股東、董事會和高級管理人員三方形成的一種組織結構，且上述三方之間存在一定的制衡關系。在這種組織結構下，以上三方人員各司其職以實現經濟利益。公司治理是一套用于支配企業若干重大利益相關者之間關系的制度安排，它能使企業重大利益相關者從這種聯盟中獲得利益。這種制度安排的具體內容包括公司控制權、監督權的配置和實施，以及激勵機制的設計和實施。林毅夫和李周（1997)提出公司治理結構是公司所有者為了有效地監督和控制企業運營成果和財務績效的一系列制度安排。

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　　3研究摸型與假設提出.........41

　　3.1 巳有研究不足.........41

　　3.2本研究概念模型的提出.........43

　　3.3假設提出.........44

　　3.4本章小結.........59

　　4案例研究.........61

　　4.1案例背景和訪談過程.........61

　　4.2創立階段財務風險及其影響因素.........62

　　4.3起步階段財務風險及其影響因素.........63

　　4.4發展階段財務風險及其影響因素.........64

　　4.5現階段財務風險及其影響因素.........65

　　4.6案例研究小結.........67

　　5數據獲取與統計分析.........71

　　5.1樣本選取和數據來源.........71

　　5.2公司治理的測量和數據來源.........72

　　5.3成長能力的測量和數據來源.........73

　　5.4創新能力的測量和數據來源.........77

　　5.5財務風險的測量和數據來源.........78

　　5.6控制變量的測量和數據來源.........83

　　5.7相關分析和回歸分析.........83

　　5.8中介作用分析.........90

　　5.9假設檢驗結果.........93

　　5.10本章小結.........94

　　6結果討論

　　6.1公司治理對創業板上市企業成長能力和創新能力影響的結果討論

　　本文通過對南方泵業的案例研究發現，創業板上市企業的成長能力和創新能力在很大程度上取決于其公司治理情況，企業決策的效率和準確性對企業的成長能力和創新能力產生直接影響。因此，本節將根據實證研究結果對公司治理與創業板上市企業成長能力以及創新能力的關系作進一步分析。與假設la相反，本文實證研究結果發現，在創業板上市企業中，董事長和總經理兩職合一性與其成長能力呈現顯著的正相關關系。盡管根據Sander和Carpenter (1998)的觀點：企業董事長同時兼任總經理時，由于其對于過量信息的認知能力存在限制，從而導致在決策時會遇到障礙。此外，由于監督與決策集中在一人手中，缺乏董事會的制約，更容易產生隨意化的決策，從而使企業因為個人的決策失誤而陷入困境，這對股東利益的.實現以及企業的成長都是不利的。然而，另一方面，兩職合一通過強化了管理權威減少了無意義的內部消耗，給與決策者較大的自由度和發揮空間，增加了管理決策的效率，從而可以增強企業的,成長能力（謝軍，2007)。楊洋和吳應宇（2011)也認為，董事長與總經理兩職合一使得高層管理者能夠更快速地對企業外部環境的變化作出反應。創業板上市企業由于其自身特點，處在變化更為劇烈的環境當中，對快速決策的需求顯得更加迫切。盡管兩職合一違背了委托代理理論，不利于董事會對總經理的監督，但對于處于快速成長階段的創業板上市企業來說，決策的快速響應要比對決策的監管來得更加重要。

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　　結論

　　企業是國家經濟的基石，企業發展狀況的好壞直接決定了一個國家和社會的繁榮和穩定程度。而一個企業的財務狀況是其發展狀況的直接體現，是關系著其能否生存并健康發展的命脈。隨著市場經濟的不斷深入，我國企業尤其是創業板上市企業在改革過程中面臨著越來越不確定的財務風險，這些風險很容易給這些本來就不太穩定的企業造成非常大的影響，進而直接影響到整個國家的經濟發展和整個社會的和諧穩定。因此，企業必須要更加深入了解風險的性質、風險產生的原因以及風險可能導致的后果，從而能夠在完善自身管理的同時盡可能地降低風險可能造成的損失，保證企業穩定持續的運作。財務風險問題一直以來都是企業管理研究的重點課題之一。加強對于財務風險的理論研究，在理論基礎上服務于實踐，建立起完善的風控體系，幫助企業抵御財務風險，使企業能夠保持健康、穩定、快速地發展，具有極為重要的現實意義。然而，學者們大多從企業的償僨、運營、成長和創新等能力的角度來歸納企業的財務風險影響因素，較少有研究對財務風險的影響機制進行系統的分析和歸納。與此同時，在國家不斷加大對民營經濟的扶植力度、大力鼓勘創新創業的今天，對于創業板上市企業的財務風險的研究也相對較少。而創業板上市企業具有高成長性、高創新性和高風險的特點，因此對創業板上市企業的財務風險影響機制進行研究具有相當的理論價值和現實意義。

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　　參考文獻（略）

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